銅是個特殊的商品類別，其在電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)等領域有著廣泛的應用，銅需求通常被視為直接反映了廣泛的經濟活動，一旦實體經濟有起伏，銅價容易受到影響。

　　因走勢能夠準確預測全球宏觀經濟，銅被冠之“銅博士”的美稱。但2011年法興銀行發(fā)布標題為《銅博士已死》的商品報告，報告審視了全球PMI（特別是中國PMI）與銅價的關聯(lián)度，其在報告中得出結論認為，銅博士已死。

　　這也意味著銅博士無法用于可靠的經濟活動預測。

　　這之后也不斷有投行站出來質疑“銅博士”的地位。富國銀行旗下投資機構也曾在去年對比美國過去五次經濟衰退與銅價的關聯(lián)度，發(fā)現在美國過去五次經濟衰退中，銅幫助預測了三次，即1981年，2001年及2007年。文章結論是：我們不相信，60%的成功率就能得到一個令人垂涎的“博士”的稱號。

　　但本周法興再度站出來，確認了“銅博士”已起死回生，再度成為預測經濟的指標。via法興：很明顯中國PMI和銅價走勢是有關聯(lián)的。我們可以通過評估中國PMI和銅價的協(xié)整關系強度來進行測試。

　　銅價和中國PMI在2008年之前總體走勢趨同，但2008年金融危機之后情況出現了一點變化。左圖可見，中國PMI一直到2011年都略微領先于銅價變化，即便協(xié)整關系才剛開始浮現。這是一個關鍵的發(fā)現，也解釋了為何我們在2011年10月宣告銅博士已死，無法再預測經濟活動。我們同時也發(fā)現，站在因果關系立場上，PMI引導銅價，但反之不亦然。 自2011年之后，銅價和中國PMI的的關聯(lián)度變得非常強。但從2011年10月之后我們確認了弱外生性測試，即銅價與中國PMI關聯(lián)度很弱。

　　不過自2016年10月以來銅價錄得26%的搶眼表現，而中國PMI也從去年10月開始明顯增長。法興認為，至少從目前來看，銅重獲領先經濟指標的“博士”美譽。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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