鋼鐵:國慶期間環(huán)境與生產(chǎn)幾何影響?

國慶節(jié)期間，環(huán)保生產(chǎn)定額作為短期生產(chǎn)定額。從今年實施的具體政策來看，限產(chǎn)窗口較短，對不銹鋼鋼材價格的影響有限。預(yù)計，今年受熱期極限強度邊際減弱，需求增長仍是核心主導(dǎo)價格，10月中旬鋼材價格仍有強勁支撐。

雙盤事件限制產(chǎn)量:價格上漲提前反應(yīng)，供需格局沒有明顯改善。

恢復(fù)以往國慶和APEC會議這兩項典型的短期環(huán)境限產(chǎn)活動，可分為兩個階段:

1)限產(chǎn)預(yù)期階段:限產(chǎn)計劃通常在活動前一個半月左右公布，限產(chǎn)預(yù)期情緒開始發(fā)酵，價格將大幅上漲。在這一階段，沒有實際的生產(chǎn)制約作用，供需格局的演繹遵循其當時的產(chǎn)業(yè)運行邏輯。

2)限產(chǎn)實施階段:實際實施限產(chǎn)時間約1-2周，期間鋼材價格基本穩(wěn)定。高爐利用率將迅速下降，但不會持續(xù)下降。由于供需關(guān)系的局限性，我國的供需格局難以得到改善。

國慶這段時間對幾何生產(chǎn)的環(huán)境影響有限嗎?預(yù)期的生產(chǎn)極限發(fā)酵期縮短，對鋼材價格的影響有限。

今年國慶期間的環(huán)境限制值與前兩次限制值最大的不同是限制值方案的延期發(fā)布。“2+26”城市限產(chǎn)計劃的密集披露期僅為限產(chǎn)實施前2-3天。在限產(chǎn)前的1.5個月，我們注意到了尺寸價格的變化，沒有像過去那樣明顯的增長，而是遵循行業(yè)邏輯。

恢復(fù)正常生產(chǎn)極限:影響時間較長，但生產(chǎn)極限強度逐年下降。

不同于停止生產(chǎn)相關(guān)的短期事件,正常生產(chǎn)限額由供暖季節(jié)將持續(xù)很長時間,這將對該行業(yè)產(chǎn)生深遠影響供應(yīng),并且將會有一個缺口在供暖季節(jié)的供給和需求模式。但是，從2017年的“一刀切”政策到2018年不同企業(yè)限額的分配，今年可能不會安排大規(guī)模的非高峰生產(chǎn)，限額的強度將逐年下降。預(yù)計今年供熱季節(jié)環(huán)境生產(chǎn)約束的邊際強度將有所減弱。

后續(xù)不銹鋼鋼材價格如何推斷?需求速度處于主導(dǎo)價格的核心，在10月中旬之前一直受到強勁支撐。

在加熱爐利潤大幅反彈之前，鋼鐵生產(chǎn)幾乎沒有快速增長的動力。從需求方面,線程的需求本周9月創(chuàng)下新高,繼續(xù)證明旺季需求的強韌性,預(yù)計將會有國慶高峰需求大約兩周后,當庫存有望解決去年和前年。另一方面，考慮到目前華東電爐仍處于盈虧平衡點附近，如果鋼材價格繼續(xù)探索，華東電爐將出現(xiàn)大面積生產(chǎn)。因此，考慮到10月初至10月中旬的需求峰值和目前爐線成本的支撐，我們認為10月中旬前現(xiàn)貨鋼價仍有強勁支撐。但隨著需求在年中以后逐漸進入淡季，在房地產(chǎn)周期基本見頂?shù)内厔菹?，鋼材價格壓力將逐步顯現(xiàn)。

風險因素:

生產(chǎn)限制政策的實施不符合預(yù)期;基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期。